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股票配资公司官网中国飞鹤在公告中解释业绩波动主要基于以下四点原因

（原标题：卓睿定价超竞品41%！飞鹤股价单日下挫17%，公司称生育补贴影响业绩）

就股价而言，飞鹤2025年上半年的业绩预告并未获得市场认可，其中提及的生育补贴等举措对公司的实际影响尚不明确。值得关注的是，在行业普遍追求产品高端化的过程中，飞鹤如何在提价的同时确保产品质量的同步提升，将成为影响消费者认可度和市场表现的关键因素。

7月7日，黑龙江飞鹤乳业有限公司（股票简称：中国飞鹤，06186.HK）股价出现大幅下跌。当日开盘时，股价即下跌14.91%。在随后的交易时段内，跌幅进一步扩大，盘中最大跌幅超过18%，股价一度跌至4.65港元。截至收盘，中国飞鹤股价较前一交易日大跌17.02%。

图片来源：同花顺

中国飞鹤在资本市场的表现不佳，或源于其近期发布的业绩预告显示业绩出现下滑。7月4日，中国飞鹤发布公告称，预计2025年上半年实现营业收入约为91亿元至93亿元，相较于2024年同期的100.9亿元，营收下滑幅度在7.83%至9.81%之间。同时，预计上半年净利润在10亿元至12亿元之间，而2024年同期净利润为19亿元，净利润下滑幅度在36.84%至47.4%之间。

图片来源：上市公司公告

在披露上半年盈利预告的同时，中国飞鹤还宣布了一项规模达10亿元的股份回购计划，即拟回购不超过9.07亿股股份，并承诺2025年度派息金额将不低于20亿元。根据公告，本次回购资金将来源于公司现有可动用现金储备及自由现金流，且回购股份将主要用于后续市场出售或员工股权激励计划，而非予以注销。虽然股份回购通常被视为公司对自身价值认可的积极信号，但此次拟回购股份预期价格及处置方式同样引发了市场关注。

业绩双降，多为短期因素驱动

对于业绩下降，中国飞鹤在公告中解释业绩波动主要基于以下四点原因，其中提到公司履行社会责任，向消费者提供生育补贴，从而导致公司收入有所下降；为贯彻“鲜萃活性营养”战略，保持货架产品的新鲜度及健康度，降低了婴幼儿配方奶粉的渠道库存；公司收到的政府补助减少及公司对全脂奶粉产品进行减值计提。值得注意的是，飞鹤的四项解释多为短期因素，实际上奶粉行业正经历市场竞争加剧等结构性挑战，其业绩下滑或与自身产品战略执行结果也有一定关系。

2024年，飞鹤曾因”龙宝宝”效应带来的生育小高峰，成功扭转了此前连续两年营收下滑的局面，营收重新突破200亿元。然而，从长期来看，奶粉行业仍然受多重因素冲击，对飞鹤的业务增长形成了较大的制约。

此外，飞鹤近期推出的补贴活动也在一定程度上影响了业绩表现。具体而言，飞鹤针对孕期满26周以上的孕妇，推出了分多次申领一罐孕妇奶粉及5罐高端奶粉“星飞帆卓睿”的补贴政策。6月，飞鹤进一步扩大补贴范围，推出“鹤礼新客2.0”活动，将补贴对象扩展到宝宝月龄在12个月以内且未购买过飞鹤产品的家庭。这些补贴活动虽然有助于拓展新客户群体，但客观上削弱了传统销售渠道的业绩贡献。

从财务数据来看，中国飞鹤的业绩表现呈现出明显的波动特征。虽然2024年公司实现营收207.5亿元，同比增长6%，净利润36.5亿元，同比增长11%，呈现短期回暖态势，但这一增长难以掩盖其长期业绩承压的现实。若将观察周期拉长至2020年至今，可以清晰发现公司整体业绩呈现持续下行趋势，其中净利润指标的下滑尤为显著。

从营收表现来看，中国飞鹤在2020-2024年间呈现明显的波动特征，2020年营收185.9亿元，2021年冲高至227.8亿元后开始回落，2022-2023年连续两年负增长至195.3亿元，2024年虽小幅回升至207.5亿元，但仍未恢复至2021年峰值水平。

更值得关注的是其盈利能力的持续弱化。公司归母净利润从2020年的74.37亿元逐年下滑，2024年仅为35.7亿元，较2020年缩水超50%。特别是2022-2023年间净利润近乎腰斩的骤降，凸显出公司核心盈利能力的显著衰退。

数据来源：同花顺

此外，2020-2024年间，中国飞鹤公司的净资产收益率（ROE）从48.33%的高位持续回落至14%左右。五年间投资回报水平缩水超过七成，反映出其整体盈利能力的显著减弱。

数据来源：同花顺

经营现金流方面，尽管2024年实现41.79亿元并微增0.82%，但这是在经历连续三年下滑（2021-2023年累计降幅达46%）后的微弱反弹。更值得警惕的是投资现金流，2024年净流出13.17亿元，同比骤降440.53%，且近五年中有四年呈现净流出状态，显示公司在维持正常经营的同时，投资活动已持续多年未能产生正向现金流回报。

产品单价高于竞品41%

蝉魔方数据显示，尽管消费者需求日益多元化，但高品质、高附加值婴幼儿配方奶粉仍保持稳定需求，预计2025年中国婴幼儿配方奶粉市场销售额将实现3-5%的同比增长。

此外，随着市场竞争加剧，婴幼儿配方奶粉行业也面临价格战、产品品质、品牌力、渠道布局和服务能力的综合竞争。在市场集中度持续提升过程中，飞鹤、伊利、雀巢、达能等头部品牌占据主要份额。

以飞鹤为例，2024年其奶粉均价提升超40元/罐，超高端产品线价格突破450元/公斤。某电商平台数据显示，飞鹤卓睿三段750g定价288元（约192元/500g），而同类产品伊利金领冠珍护900g售价244.99元（约136元/500g），两者价差达41.17%。

图片来源：某电商平台

2024年，飞鹤通过产品结构升级和价格调整实现了毛利率1.51个百分点的提升，达到66.34%，净利率也小幅增长0.76个百分点至17.61%。值得注意的是，在提供市场补贴的情况下，公司通过提价使得利润依然实现增长，这一盈利模式能否持续，仍有待市场检验。

市场数据显示，新生代父母在选购婴幼儿奶粉时，对产品品质与安全性的关注度显著提升，尤其重视营养成分、生产工艺及质量检测等关键指标。然而，黑猫投诉平台信息显示，截至7月8日，飞鹤相关投诉累计达1116条，其中近30日新增19条，主要涉及营销活动争议及产品质量问题。

图片来源：黑猫投诉平台

作者 | 沈言

编辑 | 吴雪

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